虽然暂未公布发行价和发行股数，但按照市场主流预期估值约 2 万亿美元，这也是为什么大家都纷纷将此次上市称之为“史上规模最大 IPO”的来源。
但我用AI分析了一下 Anthropic 的招股书，却发现这家公司披露的营收中，竟然有相当一部分来自没收用户的钱！
原因
不知道大家还记不记得之前闹得沸沸扬扬 Claude Code 封号事件？
据我所知，有相当一部分程序员的账号都被封了，Anthropic 给出的说法是认定这部分账号属于是违反使用政策/商业条款。
但其实，懂得都懂！
有些人的号里没多少钱，所以估计也没在意，封了就封了，这种用的也不多。
但是我认识的一哥们，他账号上还有不少余额，某天使用的时候突然就收到了封禁的通知。
然后，就没有然后了。
把他搞得也是一脸懵逼，后来有群友聊起来这个事儿，说猜测可能是因为用中文对话的原因，账号早早的就被标记成了被封对象。
当初没第一波就干掉，无非是时机不对，被封只是早晚的事儿~
封号就封号吧，账户上剩下的钱你得给人退回来吧？
Anthropic 表示：不退！
理由也贼强硬，根据【Anthropic 服务协议】中相关内容：
- API 预充值额度（credits）协议：默认不退款
Anthropic 的充值条款：预购额度本身就是 non-refundable（不可退款），无论账号是否封禁。
充值额度有效期 1 年，账号终止、封禁，额度直接作废。
不是封号这个动作才额外没收，是充值协议本身就约定预存额度不支持退款。
- Claude Pro 订阅（按月 / 按年订阅）
如果是因为违规封号，剩余订阅期费用不退。
只有 Anthropic 无理由主动终止订阅，才会按比例退余款。
简单总结这两条协议内容就是：这也不退，那也不退！
占比
这个占比其实比例不算小，但是也没有网传的那么大。
按照招股书中的描述，截至 2026 年 9 月 30 日的前九个月，Anthropic 大约 5% ~ 7% 的总收入，来自被封的客户。
大部分自媒体援引的也是这个比例的数据，但是需要注意的是，这个数据虽然准确，但被“演绎”的不准确了。
关键点在于，这部分收入，主要是已经消耗掉的 Token 使用费（已经被用掉的服务），不是 “账户里还没花掉的预存余额”。
也就是说，那 5% ~ 7% 是之前被封号的这群人充进去的钱，而这笔钱里面，有部分变成 Token 被消耗掉了。
还有一部分才是被封账号里面剩下的余额。
但这笔“余额”有多少呢？招股书中并没有披露！
但是我个人猜测，不会很多！
假如被封客户一共贡献了100块钱，那被封以后账户里剩下的余额大概率不会超过20块钱。
Anthropic 披露这部分数据的目的也很明显，这部分钱属于是“不可持续的灰色收入”。
算是一个对投资者的风险提示吧！
首先是这部分客户本身就违反“政策”，属于随时会被清退的客户。
而且风控越严，这部分收入会被打掉，未来营收中不会再有这部分钱了。
结语
虽然这部分钱不是很多，但我仍然对这种行为报以“鄙视”！
很多咱们这边的用户根本就没有违反 Anthropic 相关的政策，并没有诸如模型蒸馏、批量爬取等风险操作。
但是仍然因为某些你我都知道的原因被封了号，账户里剩余的钱也被 Anthropic 直接给没收了，这一点真的很气人！
好在现在国产模型已经崛起了，大多数场景能够稳稳胜任，这也算是我第一次具象化的体会到什么叫****...
提醒读者注意AI服务条款细节：预付费不可退、封号即作废，采购与充值前应评估合规风险与资金安全，并准备国产模型等替代方案。